國(guó)際保護(hù)主義和新冠肺炎疫情沖擊造成國(guó)際能源金融市場(chǎng)頻繁震蕩，尤其是在全球原油需求疲軟和供應(yīng)過(guò)剩情況下，國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)。4月21日，WTI原油期貨合約價(jià)格暴跌至-37.63美元/桶，史無(wú)前例地出現(xiàn)了“負(fù)油價(jià)”。當(dāng)前，全球第二波疫情來(lái)勢(shì)洶洶，美國(guó)疫情的不確定性再度引發(fā)金融市場(chǎng)震蕩，國(guó)際原油期貨收盤價(jià)格持續(xù)下跌。全球市場(chǎng)集體下挫，市場(chǎng)情緒整體低迷。與此同時(shí)，歐佩克產(chǎn)油國(guó)的原油產(chǎn)量和出口量卻有所增加，市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步加大，或使已經(jīng)飽和的原油市場(chǎng)加劇失衡。

作為國(guó)際原油市場(chǎng)的被動(dòng)“參與者”，我國(guó)能源金融市場(chǎng)在很大程度上受國(guó)際油市波動(dòng)影響。掌握原油定價(jià)權(quán)這一能源金融市場(chǎng)的定價(jià)標(biāo)桿，是應(yīng)對(duì)國(guó)際油市劇烈變化和各方博弈日益激烈的有效舉措。在國(guó)際油市劇變、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)與下行壓力加大的特殊時(shí)期，我國(guó)應(yīng)抓住機(jī)遇，多措并舉，推進(jìn)能源金融市場(chǎng)政策調(diào)整，積極融入國(guó)際石油定價(jià)體系。

第一，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)，提升人民幣石油定價(jià)權(quán)。當(dāng)前，我國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)上的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)與我國(guó)作為全球原油最大進(jìn)口國(guó)和第二大消費(fèi)國(guó)的地位不相匹配。美元計(jì)價(jià)和結(jié)算體系更是使我國(guó)原油進(jìn)口頻繁遭受美元波動(dòng)和地緣政治事件影響。面對(duì)國(guó)際油市的劇烈波動(dòng)，應(yīng)該抓住原油貿(mào)易格局轉(zhuǎn)變契機(jī)，順勢(shì)完善國(guó)內(nèi)原油期貨交易體制，加強(qiáng)原油期貨市場(chǎng)管理，適度擴(kuò)充原油期貨交易品種及交割庫(kù)容，逐步推動(dòng)上海原油期貨成為亞洲原油定價(jià)基準(zhǔn)，以降低國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)的影響程度。同時(shí)，應(yīng)該加強(qiáng)與世界各國(guó)的雙邊貿(mào)易往來(lái)，推進(jìn)原油貿(mào)易與一般商品和服務(wù)貿(mào)易相結(jié)合。并加快完善跨境人民幣結(jié)算體系，推動(dòng)石油貿(mào)易及投資人民幣結(jié)算便利化，以人民幣國(guó)際化助力提升我國(guó)在國(guó)際石油定價(jià)方面的話語(yǔ)權(quán)與影響力。

第二，推進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)放，提高海外資金在國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)參與力度。從石油美元體系的形成與運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融市場(chǎng)的開(kāi)放水平和成熟程度是其成功的關(guān)鍵。應(yīng)該以前不久監(jiān)管部門發(fā)布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》(即“QFII/RQFII新規(guī)”)為指導(dǎo)，加快建立健全人民幣回流機(jī)制和融通路徑。在我國(guó)資本賬戶尚未完全放開(kāi)的背景下，應(yīng)充分利用好我國(guó)作為全球原油最大進(jìn)口國(guó)和第二大消費(fèi)國(guó)身份，通過(guò)為資本未開(kāi)放項(xiàng)目下的海外流通資金提供回流渠道和可投資產(chǎn)品，吸引更多國(guó)外資本流入國(guó)內(nèi)，增強(qiáng)我國(guó)原油期貨市場(chǎng)流動(dòng)性。

第三，深化金融監(jiān)管改革，增強(qiáng)原油期貨市場(chǎng)信息透明度。原油期貨交易規(guī)則透明，市場(chǎng)相對(duì)公平，是原油交易市場(chǎng)成為區(qū)域定價(jià)中心的主要因素之一。在國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)交易規(guī)模較小，影響力較弱，尤其是早期市場(chǎng)信息透明度較低的背景下，市場(chǎng)參與者之間的協(xié)商交易往往面臨較大成本，在一定程度上阻礙了國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量和影響力的擴(kuò)張。應(yīng)進(jìn)一步依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等現(xiàn)代化技術(shù)，創(chuàng)新金融監(jiān)管方式，加快在我國(guó)原油期貨市場(chǎng)建立及時(shí)、準(zhǔn)確的信息采集和發(fā)布平臺(tái)，提高市場(chǎng)信息和數(shù)據(jù)的公開(kāi)度與透明度，降低投資者參與期貨市場(chǎng)交易的合規(guī)和運(yùn)營(yíng)成本，以引導(dǎo)市場(chǎng)基于正確的供求關(guān)系形成合理價(jià)格預(yù)期。

第四，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范，提升原油期貨抗險(xiǎn)與應(yīng)急能力。當(dāng)前我國(guó)原油期貨市場(chǎng)仍然面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。一方面，國(guó)際原油市場(chǎng)變化莫測(cè)，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患逐漸暴露;另一方面，國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)可交割油種多數(shù)來(lái)自于中東地區(qū)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大。國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量體系尚不完善。期貨、類期貨交易本身存在無(wú)限暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)健全國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范體系，既要完善期貨市場(chǎng)交易標(biāo)準(zhǔn)，積極融入國(guó)際原油期貨與現(xiàn)貨的標(biāo)準(zhǔn)化交易體系以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，又要加強(qiáng)一線和穿透式監(jiān)管，清理整頓存在無(wú)限虧損風(fēng)險(xiǎn)的不合規(guī)期貨產(chǎn)品。同時(shí)，要積極防控輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)，以維護(hù)我國(guó)原油期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提升原油期貨的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和應(yīng)急能力。

第五，加大鼓勵(lì)性政策支持，推動(dòng)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展。全球三大原油期貨都是基于原油產(chǎn)地，其本身的原油現(xiàn)貨市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)。而我國(guó)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)還處于起步階段，能夠參與到國(guó)內(nèi)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)依然有限，加之國(guó)內(nèi)原油交割庫(kù)較為分散，且面臨分散分布的風(fēng)險(xiǎn)，參與現(xiàn)貨交割的貿(mào)易商在實(shí)際交割過(guò)程面臨庫(kù)源不足的障礙。在疫情導(dǎo)致全球原油貿(mào)易供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p的情況下，應(yīng)該加快推動(dòng)本國(guó)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展，加大鼓勵(lì)性政策扶持力度。例如，通過(guò)關(guān)稅優(yōu)惠、放開(kāi)價(jià)格管控以及逐步下放原油進(jìn)口權(quán)等，增強(qiáng)我國(guó)對(duì)于原油的獲取能力、生產(chǎn)能力和儲(chǔ)備能力。

國(guó)際石油定價(jià)權(quán)是指在國(guó)際市場(chǎng)中，一國(guó)在多大程度上有能力使國(guó)際油價(jià)達(dá)到符合本國(guó)利益的價(jià)位。油價(jià)定價(jià)能力基本反映了各國(guó)的實(shí)力。與美國(guó)在國(guó)際體系中的地位相當(dāng)，它對(duì)于國(guó)際石油定價(jià)權(quán)的影響力也居于首位。在現(xiàn)行市場(chǎng)體系下，多數(shù)國(guó)際石油貿(mào)易以期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)。從石油定價(jià)權(quán)的區(qū)域分布看，歐洲石油貿(mào)易以英國(guó)國(guó)際石油交易所(IPE)的布倫特原油(Brent)期貨價(jià)為準(zhǔn);北美石油貿(mào)易以美國(guó)紐約商品交易所(NYMEX)的西得克薩斯原油(WTI)期貨價(jià)為準(zhǔn);東亞石油定價(jià)主要受NYMEX和IPE的輻射和引導(dǎo)。強(qiáng)大的期貨市場(chǎng)與美元的計(jì)價(jià)貨幣地位二者結(jié)合，使美國(guó)具備在全球范圍支配石油資源流動(dòng)的手段。無(wú)論是中國(guó)的人民幣或俄羅斯的盧布，對(duì)能源期貨市場(chǎng)都不具備類似美元的價(jià)格影響力。