在長(zhǎng)達(dá)3653公里的測(cè)試中，F(xiàn)F 91完成了長(zhǎng)距離實(shí)際路面測(cè)試以及包括電池和動(dòng)力總成部件的耐久性測(cè)試。而在未來幾個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，或?qū)⒂懈郌F 91預(yù)量產(chǎn)車下線，進(jìn)行測(cè)試、研發(fā)和車輛升級(jí)，為2022年的交付做好準(zhǔn)備工作。
事實(shí)上，自去年以來，在美股掀起史無前例的SPAC交易狂潮之際，包括FF在內(nèi)的大量新能源汽車初創(chuàng)企業(yè)通過尋求與SPAC公司合并的方式登陸資本市場(chǎng)，旨在快速解決資金匱乏等問題。
與此同時(shí)，SPAC公司也在不斷尋找新的投資方向，眼下正熱的自動(dòng)駕駛技術(shù)即是其中之一。但值得一提的是，上市程序更精簡(jiǎn)、審查標(biāo)準(zhǔn)更寬松的SPAC模式在受到青睞的同時(shí)，也令不少業(yè)內(nèi)專家擔(dān)憂。
股本集團(tuán)投資(Equity Group Investments)創(chuàng)始人Sam Zell認(rèn)為：“SPAC熱潮在很大程度上是一種‘猖獗的投機(jī)行為’，讓人聯(lián)想到上世紀(jì)90年代的網(wǎng)絡(luò)泡沫。”
FF股價(jià)已近乎“腰斬”
事實(shí)上，F(xiàn)F得以從“PPT”中走至臺(tái)前，與通過SPAC方式快速實(shí)現(xiàn)上市不無關(guān)系。
“上市解決了FF最大的資金問題，是FF一個(gè)新的起點(diǎn)。” FF創(chuàng)始人賈躍亭表示，成功實(shí)現(xiàn)上市后，F(xiàn)F接下來會(huì)全力以赴實(shí)現(xiàn)12個(gè)月量產(chǎn)交車。據(jù)FF官網(wǎng)顯示：其全球限量 300 臺(tái)的 FF 91“未來主義者聯(lián)盟版 ”現(xiàn)已全部售罄，
圖片來源：新浪微博@Faraday Future
但需要注意的是，狂奔在量產(chǎn)之路上的FF或未能繼續(xù)贏得資本市場(chǎng)信賴，在上市僅一個(gè)月后，其股價(jià)已近乎“腰斬”。截至美東時(shí)間8月26日收盤，F(xiàn)F(FFIE)股價(jià)報(bào)8.98美元/股，下跌2.5%，距其每股16.47美元的歷史股價(jià)高點(diǎn)已下跌45.5%，公司總市值在37天內(nèi)“蒸發(fā)”約16億美元。
在業(yè)內(nèi)看來，包括FF在內(nèi)的SPAC方式上市的公司，雖然其自身普遍具有發(fā)展?jié)摿?，但其未來仍面臨較大不確定性，這也導(dǎo)致其股價(jià)極易出現(xiàn)震蕩。Renaissance Technologies LLC分析師Kennedy就曾公開表示，盡管電動(dòng)汽車行業(yè)有很大潛能，但是很多相關(guān)公司完全未經(jīng)驗(yàn)證，投資者很難了解這些公司贏得消費(fèi)者或者是規(guī)模生產(chǎn)的能力。
“我們今天看到SPAC關(guān)注的公司有點(diǎn)像創(chuàng)業(yè)投資，因?yàn)槠渲泻芏喙径紱]有營(yíng)收，也沒有正向現(xiàn)金流和收益，更像是個(gè)通過SPAC公司進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資。不是所有的SPAC公司都是好的。” Round Table Wealth Management的首席投資員Robert Davis說。
SPAC瞄準(zhǔn)自動(dòng)駕駛
過去一年多的時(shí)間里，為了應(yīng)對(duì)新冠疫情造成的沖擊，各國(guó)央行采取的寬松貨幣政策向金融市場(chǎng)釋放了大量流動(dòng)性資金。得益于此，通過與SPAC合并上市成為許多企業(yè)尋求快速IPO的途徑之一。
開源證券發(fā)布的報(bào)告稱，SPAC寬松的上市條件可幫助難以達(dá)到傳統(tǒng)IPO門檻的企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。從現(xiàn)行的美股IPO上市標(biāo)準(zhǔn)來看，一些有高增長(zhǎng)預(yù)期但短期兌現(xiàn)難度較大的企業(yè)難以通過傳統(tǒng)IPO上市。而這些公司若通過SPAC合并上市，只需在獲得SPAC股東的批準(zhǔn)后，在4個(gè)工作日內(nèi)向美國(guó)證券交易委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱SEC)遞交一份8-K表格，該目標(biāo)公司就能夠成功上市。
與傳統(tǒng)的IPO相比，SPAC通常為私人公司提供更高的估值，更少的股權(quán)稀釋。此外，由于SPAC是一個(gè)沒有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的純現(xiàn)金殼公司，其財(cái)務(wù)審計(jì)非常簡(jiǎn)單，且監(jiān)管層對(duì)IPO的審核也更為高效，同時(shí)SPAC上市不需要傳統(tǒng)IPO中通過多輪路演定價(jià)，上市成本更低。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年迄今，SPAC共進(jìn)行了412宗IPO交易，籌資1210億美元。其中，醫(yī)療保健、金融技術(shù)和自動(dòng)駕駛汽車領(lǐng)域占比較大。
分析認(rèn)為，由于自動(dòng)駕駛汽車行業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)，需要大量資金支持，同時(shí)疊加汽車行業(yè)向電動(dòng)化、智能化方面轉(zhuǎn)型，通過與SPAC合并能為其提供快捷的上市融資途徑，有關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)的公司也成為過去一年SPAC交易狂潮中的主要并購(gòu)對(duì)象。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在目前已經(jīng)或準(zhǔn)備上市的有關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)的公司中，絕大多數(shù)公司都選擇了SPAC方式，而像圖森未來這樣通過傳統(tǒng)IPO上市的公司在其中的占比較小。
除了有關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)的公司外，不少電動(dòng)車企業(yè)也通過與SPAC合并上市尋求快速IPO。比如，F(xiàn)araday Future(FF)，以及分別來自美國(guó)、英國(guó)和加拿大的電動(dòng)汽車制造商Lucid Motors、Xos和Arrival、Lion Electric等多家初創(chuàng)企業(yè)，均選擇了這一路徑。
圖片來源：Lucid Motors官網(wǎng)
值得注意的是，過去一段時(shí)間有關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)的公司和電動(dòng)車企業(yè)SPAC上市的火爆，還提升了整個(gè)移動(dòng)出行領(lǐng)域的表現(xiàn)。
根據(jù)海投全球此前的研究，由26家與SPAC合并上市的移動(dòng)出行公司構(gòu)成的移動(dòng)出行SPAC指數(shù)(Mobility SPAC Index)在2020年下半年產(chǎn)生了77%的回報(bào)，遠(yuǎn)高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的總回報(bào)率和納斯達(dá)克100指數(shù)的總回報(bào)率(分別為22.2%和27.4%)。
監(jiān)管加強(qiáng)
SPAC上市難度增加
值得注意的是，得益于資本市場(chǎng)整體對(duì)于自動(dòng)駕駛行業(yè)的熱捧，加之企業(yè)的大肆宣傳，許多有關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)的公司在剛剛完成合并上市后股價(jià)均出現(xiàn)大幅上漲，但隨后則會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，多數(shù)此類公司目前的股價(jià)都低于其IPO時(shí)的股價(jià)。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，這些公司股價(jià)回調(diào)與其自身的經(jīng)營(yíng)有著直接關(guān)系。目前借道SPAC上市的自動(dòng)駕駛技術(shù)相關(guān)公司基本都是初創(chuàng)企業(yè)，并未真正將產(chǎn)品投入生產(chǎn)銷售，盈利還遙遙無期。同時(shí)，股價(jià)回調(diào)也透露出投資者對(duì)一些自動(dòng)駕駛初創(chuàng)企業(yè)持嚴(yán)重懷疑態(tài)度的信號(hào)。
據(jù)了解，在通過SPAC方式實(shí)現(xiàn)上市的過程中，有兩個(gè)IPO事件：第一個(gè)IPO事件發(fā)生在發(fā)起人創(chuàng)建SPAC，投資者購(gòu)買SPAC股份的時(shí)候;第二個(gè)事件是與一家私人公司進(jìn)行合并。在這兩個(gè)事件之間，可能會(huì)有很多變化，會(huì)影響SPAC投資的風(fēng)險(xiǎn)范圍。
“SEC發(fā)現(xiàn)，有更多證據(jù)表明SPAC類投資活動(dòng)存在風(fēng)險(xiǎn)。” 美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)代理主席Allison Lee曾公開表示。
基于此，今年以來美國(guó)加強(qiáng)了對(duì)SPAC交易的監(jiān)管，也給通過SPAC上市的企業(yè)股價(jià)造成了負(fù)面沖擊。今年4月，SEC方面表示，SPAC向早期投資者發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證需被歸入負(fù)債，而不是股權(quán)工具，這使得SPAC上市熱潮極速降溫。同時(shí)，有跡象表明，SEC將在未來更嚴(yán)格審查SPAC活動(dòng)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，追蹤合并交易完成以前市值最大的50個(gè)SPAC公司的CNBC SPAC 50指數(shù)今年以來已下跌4%。而追蹤合并交易完成后市值最大的SPAC公司的CNBC SPAC Post Deal Index指數(shù)今年以來則下跌了約10%。
此外，美國(guó)加強(qiáng)對(duì)SPAC交易的監(jiān)管，還使一些自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司通過與SPAC合并上市的計(jì)劃延后。此前，有消息稱，自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司小馬智行(Pony.ai)已暫緩?fù)ㄟ^SPAC以120億美元估值赴美上市的計(jì)劃，但公司仍希望赴美上市。
對(duì)此，小馬智行方面表示：“公司并未確認(rèn)過上市計(jì)劃抑或上市時(shí)間線，目前自動(dòng)駕駛行業(yè)處于快速發(fā)展期，小馬智行發(fā)展非常健康，對(duì)市場(chǎng)消息不予置評(píng)。”
“我們今天看到SPAC關(guān)注的公司有點(diǎn)像創(chuàng)業(yè)投資，因?yàn)槠渲泻芏喙径紱]有營(yíng)收，也沒有正向現(xiàn)金流和收益，更像是個(gè)通過SPAC公司進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資，不是所有的SPAC公司都是好的。”Round Table Wealth Management的首席投資員Robert Davis說。
