導(dǎo)讀：MarketWatch專欄作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文指出，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重新布局，漫長(zhǎng)的大宗商品牛市宣告結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)格局也將由此產(chǎn)生深遠(yuǎn)的變化，除了商品價(jià)格之外，冶煉行業(yè)、全球貿(mào)易和資本流動(dòng)等也將受到影響。

以下即斯蒂芬的評(píng)論文章全文：

單單就中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，所謂“新常態(tài)”，或許只是意味著他們的增長(zhǎng)盡管無(wú)法再重復(fù)之前幾十年的奇跡，但依然會(huì)非?？捎^。可是，對(duì)于大宗商品，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的很多領(lǐng)域而言，這都意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。

在一篇最新的研究報(bào)告當(dāng)中，花旗指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)在正面臨一場(chǎng)基本面的轉(zhuǎn)型，即告別以中國(guó)為絕對(duì)世界工廠的模式。過(guò)去十年當(dāng)中，中國(guó)掏空了全球每一個(gè)角落的制造業(yè)，從蘋果(AAPL)的iPhone到帆布鞋，再到各種家居用品，統(tǒng)統(tǒng)都是中國(guó)出產(chǎn)。這段時(shí)間之內(nèi)，他們也成為了全球大宗商品需求的最關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，支持著多種大宗商品進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)若干年的大牛市。

可是現(xiàn)在，各種大宗商品價(jià)格都紛紛跌到近年新低，顯然，繁榮時(shí)期已經(jīng)終結(jié)。伴隨價(jià)格的下跌周期單位由以周變?yōu)橐栽掠?jì)量，分析師們都做出預(yù)言，稱工業(yè)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易流動(dòng)和商品市場(chǎng)等都將受到深遠(yuǎn)而廣泛的影響。

中國(guó)大宗商品需求趨于疲軟，看上去，這一變化應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性和永久性的。雖然美元近期的強(qiáng)勢(shì)或許也要對(duì)全球大宗商品價(jià)格的低迷負(fù)一定的責(zé)任，但是真正關(guān)鍵性的原因顯然還是在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速。這不是一次周期性的暫停，而是政府政策轉(zhuǎn)變，開(kāi)始重新配置中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)果——其實(shí)，這一切早就應(yīng)該發(fā)生了，八年前，時(shí)任中國(guó)總理的溫家寶就指出過(guò)，本國(guó)經(jīng)濟(jì)是“不穩(wěn)定、不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”的。

現(xiàn)在，面對(duì)著環(huán)境遭受的重大破壞，嚴(yán)重的工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，以及之前過(guò)度投資造成的危險(xiǎn)的企業(yè)債務(wù)水平，中國(guó)政府別無(wú)選擇，只有改弦更張。這種改變毫無(wú)疑問(wèn)將意味著增長(zhǎng)速度的減緩。

花旗的計(jì)算顯示，要開(kāi)始再平衡，讓投資在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值當(dāng)中的比重從目前的50%降低到40%，投資增長(zhǎng)速度必須比國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度低大約4個(gè)百分點(diǎn)。目前，中國(guó)的增長(zhǎng)目標(biāo)是7%，而這就意味著投資增長(zhǎng)速度將是3%。

花旗指出，考慮到中國(guó)在大多數(shù)工業(yè)商品總需求中占據(jù)的比例，全球大宗商品需求注定會(huì)因此受到重大影響。

在過(guò)去，中國(guó)的增長(zhǎng)曾經(jīng)讓全球許多大宗商品生產(chǎn)國(guó)得到了巨大的好處，而現(xiàn)在，可以想見(jiàn)，這一趨勢(shì)將整個(gè)反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，伴隨大宗商品價(jià)格走低，投資計(jì)劃將被撤銷，資產(chǎn)也將被減記。MacquarieResearch在研究報(bào)告當(dāng)中指出，過(guò)去幾年當(dāng)中，任何一種原材料供應(yīng)都很容易可以找到一個(gè)中國(guó)買家，中國(guó)本質(zhì)上說(shuō)來(lái)就是一個(gè)全球大商品交易所。

趨勢(shì)的突然改變會(huì)讓各種具體商品的處境產(chǎn)生極端分化，那些供應(yīng)過(guò)剩者如煤、鋼和鐵礦石，將成為最大的輸家，而那些中國(guó)本身較為缺乏的原材料，如鎳和鉻，處境則會(huì)好出不少。

在賤金屬這方面，我們要對(duì)未來(lái)有一個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)，必須學(xué)會(huì)超越中國(guó)區(qū)觀察?；ㄆ熘赋?，大宗商品價(jià)格周期已經(jīng)重置，我們必須學(xué)會(huì)適應(yīng)一個(gè)多極世界。過(guò)去我們總是緊盯著中國(guó)，而現(xiàn)在必須更多地重視所謂“新興五強(qiáng)”，即印度、東南亞、中東、拉丁美洲和非洲。

盡管這些新的需求將接過(guò)接力棒，但是，哪怕把他們都加在一起，也還是無(wú)法達(dá)到中國(guó)成為世界工廠時(shí)帶來(lái)的那種需求增長(zhǎng)量級(jí)。

新的多極自然資源經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)一系列變化，而不僅僅局限于價(jià)格。伴隨大宗商品生產(chǎn)國(guó)轉(zhuǎn)而專注于開(kāi)發(fā)自己國(guó)內(nèi)的下游行業(yè)，我們或許還將看到全球貿(mào)易增長(zhǎng)趨緩。過(guò)去我們?cè)?jīng)習(xí)慣的模式是，中國(guó)進(jìn)口原材料，靠著充足的低成本融資建設(shè)自己的冶煉或者精煉產(chǎn)能，而Macquarie預(yù)計(jì)，我們將再度看到一種曾經(jīng)熟悉的模式回歸，即通過(guò)萃取創(chuàng)造附加價(jià)值的實(shí)踐將更多發(fā)生在原材料的產(chǎn)地。這首先就意味著那些大型船運(yùn)公司的生意將冷清下來(lái)。

在中國(guó)國(guó)內(nèi)，我們預(yù)計(jì)這些新的市場(chǎng)力量將加速他們?cè)倨胶獾哪_步。采礦和冶煉領(lǐng)域?qū)⑻幱谥刂貕毫χ?，尤其我們還必須注意到，這些領(lǐng)域恰恰是在債務(wù)水平最高之列。伴隨通貨緊縮破壞償債能力，高收益率債券將于到麻煩。Macquarie預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期角度說(shuō)來(lái)，銀行將會(huì)逐漸收回這些方面的資金，投入新的領(lǐng)域，因?yàn)樗麄兘K究希望得到更高的回報(bào)。

讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得更加可持續(xù)的發(fā)展模式，這樣的做法投資者顯然是歡迎的，但是與此同時(shí)，我們也必須保持謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@種轉(zhuǎn)型將是非常混亂的，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也可能達(dá)不到目標(biāo)?；ㄆ熘辽僭谟幸稽c(diǎn)上還略感欣慰，這就是與重工業(yè)相比，服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)密集型色彩顯然更加明顯，因此轉(zhuǎn)型期內(nèi)至少不會(huì)受到太多人力方面的困擾。

投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)更多關(guān)注中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而放棄那些大煙囪冒著黑煙的重工業(yè)。可更新的，清潔的能源將繼續(xù)受到官方的支持。

此外，還不僅僅是大宗商品，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)故事當(dāng)中，中國(guó)的重要性都將受到削弱。這就意味著其他的新興市場(chǎng)將得到機(jī)會(huì)，更多享受到外國(guó)投資者的關(guān)注和資本的流入。