4月19日，上海財經(jīng)大學(xué)高等研究院“中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測”課題組發(fā)布2016年一季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析報告。報告稱，一季度中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的回暖跡象，穩(wěn)增長政策初見成效，但是不可過分樂觀，后期持續(xù)仍有諸多挑戰(zhàn)。

上海財大張敏副教授分析認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)回暖主要靠需求側(cè)發(fā)力，投資拉動了經(jīng)濟(jì)增長，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資增加和房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回升。從固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)來看，第一季度制造業(yè)投資占固定資產(chǎn)投資的32%，基礎(chǔ)設(shè)施投資占18%，房地產(chǎn)投資占21%，這三者合計就占七成多。

張敏特別指出，本輪投資回升主要是由于國有控股企業(yè)投資回升，同比名義增長了23.3%，但民間固定資產(chǎn)投資同比名義增長僅5.7%(實(shí)際增長8.6%)，而且3月的增速比1-2月份還回落多個百分點(diǎn)。一季度民間固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資的比重為62.0%，比去年同期降低了3個百分點(diǎn)。國有控股投資對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率為74%,而民間投資只有33%，民間投資的帶動效應(yīng)大大減弱。這意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“國進(jìn)民退”格局在本季度進(jìn)一步凸顯，國有投資對民間投資的擠出效應(yīng)值得關(guān)注。

此外從到位資金情況看，本季度國家預(yù)算基金增長16.9%，增速加快6個百分點(diǎn)，而自籌基金下降0.2%，降幅收窄2.9個百分點(diǎn)。張敏認(rèn)為這些數(shù)據(jù)表明，本輪投資復(fù)蘇主要是政府財政預(yù)算資金和銀行貸款在加大對投資的融資力度，但企業(yè)尤其民間企業(yè)的自籌資金反而出現(xiàn)萎縮，外資的信心有所恢復(fù)，但仍十分謹(jǐn)慎。

同濟(jì)大學(xué)財經(jīng)研究所所長石建勛教授針對上述分析也指出，雖然表面上看一季度經(jīng)濟(jì)增速為6.7%，但如果去掉房地產(chǎn)行業(yè)加杠桿去庫存的因素，再去掉政府“鐵公基”方面的投資，那么一季度的增速可能達(dá)不到6%。

盡管在第二產(chǎn)業(yè)中，一季度國內(nèi)工業(yè)投資同比增長了6.7%，但其中值得注意的是，產(chǎn)能過剩較明顯的采礦業(yè)投資下降18.1%，降幅收窄11.4個百分點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定復(fù)蘇的背景下，這些行業(yè)去產(chǎn)能速度有所放慢。而反映到市場上就是，鋼材價格上升，導(dǎo)致部分省市經(jīng)營困難的鋼廠本來準(zhǔn)備去產(chǎn)能關(guān)停并轉(zhuǎn)或者裁員，突然又開始了招人上產(chǎn)能。

研討會與會專家均認(rèn)為，對于一季度數(shù)據(jù)不宜過度樂觀，尤其是本輪回暖依然是需求側(cè)發(fā)力所致，看起來經(jīng)濟(jì)改革“仍然在唱一首老歌”。過度著眼短期目標(biāo)而實(shí)施不恰當(dāng)?shù)姆e極財政政策導(dǎo)致投資率上升、投資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，宏觀經(jīng)濟(jì)與金融體系的中長期風(fēng)險也在不斷積累。而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非一朝一夕可見成效，短期內(nèi)可能還會帶來經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。