海上風(fēng)電發(fā)展有利條件

海上風(fēng)速一般相對陸地要高，風(fēng)力穩(wěn)定性也相對較好、沙塵較少;因此可以穩(wěn)定的進(jìn)行大功率輸出，減少風(fēng)機(jī)磨損。同時(shí)由于海上風(fēng)電不占用土地資源，一般臨近經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，不存在消納困難，因此海上風(fēng)電尤其適合擁有大規(guī)模海岸線的國家進(jìn)行開發(fā)。

全球海上風(fēng)電發(fā)展?fàn)顩r分析

歐洲海上風(fēng)電開發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富，具備較大的參考價(jià)值。丹麥、英國、德國等歐洲國家為全球海上風(fēng)電建設(shè)大國，累計(jì)裝機(jī)容量以及新增裝機(jī)容量在全球范圍內(nèi)都占據(jù)著舉足輕重的地位。丹麥?zhǔn)侨蝻L(fēng)電使用占比最高的國家以及最早從事海上風(fēng)電開發(fā)的國家，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展最為領(lǐng)先、完善。英國作為四面環(huán)海島嶼國家，通過政策引導(dǎo)，建立了目前全球最大的海上風(fēng)電場。德國海上風(fēng)電起步相較丹麥、英國晚，但通過一些列政策引導(dǎo)，推動(dòng)了海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展、健全，并通過引入競價(jià)機(jī)制，最早實(shí)現(xiàn)了海上風(fēng)電的平價(jià)上網(wǎng)。因此歐洲國家海上風(fēng)電的發(fā)展，對于國內(nèi)未來海上風(fēng)電的發(fā)展具有十分重要的借鑒意思，對于預(yù)測未來國內(nèi)海上風(fēng)電發(fā)展方向具有重大的參考價(jià)值。

中國海上風(fēng)力資源儲(chǔ)備豐富 開發(fā)價(jià)值高

我國海上風(fēng)力資源儲(chǔ)備豐富，具備較高的開發(fā)價(jià)值。我國海岸線長約18000多公里，可利用海域面積300多萬平方公里，擁有島嶼6000多個(gè)。近海風(fēng)力資源主要集中于東南沿海地區(qū)及其附加島嶼。根據(jù)此前風(fēng)能資源普查的結(jié)果顯示，我國5-25米水深、50米高度海上風(fēng)電開發(fā)潛力約2億kW;5-50米水深、70米高度海上風(fēng)電開發(fā)潛力約5億kW。豐富的資源潛力，以及較好的消納能力，決定了我國海上風(fēng)電將大有所為。

中國海上風(fēng)電開發(fā)進(jìn)入加速期

從2007年中海油渤海鉆井平臺(tái)1.5MW實(shí)驗(yàn)機(jī)組開始，我國海上風(fēng)電發(fā)展至今已近12年。海上風(fēng)電初期由于技術(shù)欠成熟，投資成本高昂，維護(hù)困難，缺乏專業(yè)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，“十二五期間”開發(fā)進(jìn)度相對緩慢。而隨著國家層面以及地方政府層面政策持續(xù)扶持，以及設(shè)備技術(shù)逐步成熟，開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，國內(nèi)海上風(fēng)電開發(fā)逐步進(jìn)入了加速期。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《海上風(fēng)電行業(yè)市場前瞻與投資規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)海上風(fēng)電實(shí)現(xiàn)新增并網(wǎng)容量1164MW，同比增幅達(dá)96.62%;累計(jì)并網(wǎng)容量達(dá)2788MW，排名全球前3，僅次于英國和德國。預(yù)計(jì)隨著各地政策的持續(xù)加碼，海上風(fēng)電技術(shù)不斷完善，投資成本的不斷下降，國內(nèi)海上風(fēng)電正進(jìn)入加速發(fā)展階段。

隨著國內(nèi)海上風(fēng)電核準(zhǔn)指標(biāo)的釋放以及核準(zhǔn)指標(biāo)陸續(xù)進(jìn)入開工建設(shè)期，“十三五”末國內(nèi)大概率能夠?qū)崿F(xiàn)10GW 以上的裝機(jī)容量，因此2018-2020年國內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)新增7-8GW，考慮到17.56元/W的平價(jià)造價(jià)，對應(yīng)3年市場空間有望達(dá)到1229.2-1404.8億元。而考慮到2030年國內(nèi)96.12GW 的開工計(jì)劃，以及海上風(fēng)電未來的成本下降幅度，對應(yīng)遠(yuǎn)期海上風(fēng)電市場總空間有望超萬億。

而目前海上風(fēng)電項(xiàng)目主要由設(shè)備費(fèi)用、建設(shè)安裝費(fèi)用、其他費(fèi)用(用海、用地費(fèi)用、項(xiàng)目建管費(fèi)用、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)用)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用四部分構(gòu)成。其中設(shè)備費(fèi)用占比最大，一般超過 50%，其中主要有風(fēng)電機(jī)組、塔架基礎(chǔ)、線纜、電氣設(shè)備(升壓站、陸上集控中心)等構(gòu)成。

海上風(fēng)電巨大的裝機(jī)量將帶來國產(chǎn)設(shè)備以及安裝運(yùn)維廣闊的市場空間。其中設(shè)備端：海上風(fēng)機(jī)、海上基礎(chǔ)架、海纜需求將出現(xiàn)巨大的增量需求;而安裝運(yùn)維端由于國內(nèi)海上安裝船只相對匱乏，專業(yè)的安裝運(yùn)維人員相對稀缺，也將催生巨大的市場空間。

海上風(fēng)電投資建議分析

國內(nèi)海上風(fēng)電目前正處于加速發(fā)展期，行業(yè)成長空間巨大，行業(yè)內(nèi)公司估值較為合理，我們維持“強(qiáng)推”評級(jí)。經(jīng)過行業(yè)多年的技術(shù)以及開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的積累，國內(nèi)海上風(fēng)電開發(fā)技術(shù)已逐步趨于成熟;同時(shí)伴隨著投資成本的不斷下降，海上風(fēng)電投資回報(bào)率呈現(xiàn)逐年提升的趨勢，已經(jīng)超出風(fēng)電開發(fā)企業(yè)的內(nèi)部資金投資回報(bào)率要求，海上風(fēng)電開發(fā)正進(jìn)入加速階段。鑒于海上風(fēng)電巨大的開發(fā)空間，以及所處的歷史階段，給予行業(yè)“推薦”評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策扶持力度不及預(yù)期，成本下降不及預(yù)期，海上風(fēng)電開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。