新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈利好不斷。先是《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》(征求意見稿),指出到2025年新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%,為行業(yè)長期發(fā)展堅(jiān)定了信心;再是今年年初特斯拉Model 3降價,并宣布將加速零部件國產(chǎn)化進(jìn)程;緊接著,工業(yè)和信息化部再給行業(yè)發(fā)展吃下一顆定心丸:2020年7月1日以后,新能源汽車補(bǔ)貼不會再繼續(xù)退坡。分析認(rèn)為,短期新能源企業(yè)政策預(yù)期回暖可能會超出市場預(yù)期,電動車產(chǎn)業(yè)鏈外部政策環(huán)境回暖,2020年行業(yè)總量有超市場預(yù)期可能。
新能源汽車補(bǔ)貼不會大幅退坡
日前,中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的2019年銷量數(shù)據(jù)顯示,受補(bǔ)貼大幅退坡等因素影響,新能源汽車產(chǎn)銷完成124.2萬輛和120.6萬輛,同比分別下降2.3%和4.0%。這是自2009年大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)以來出現(xiàn)的首次年度下降。
據(jù)了解,自2019年6月26日起,新能源汽車國家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)降低約50%,地方補(bǔ)貼則直接退出,2019年補(bǔ)貼退坡幅度超70%。中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長陳士華表示,2019年新能源汽車產(chǎn)業(yè)受補(bǔ)貼退坡影響較大,下半年呈現(xiàn)大幅下降態(tài)勢。由于研發(fā)投入大,下一步新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍需國家從稅收、使用便利性等方面給予政策支持。
國務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部助理研究員周毅認(rèn)為,自2019年11月以來,新能源汽車銷量表現(xiàn)已逐步回到退坡以前的平均水平,表明了政策退坡負(fù)面影響正在消減,新能源汽車發(fā)展長期向好趨勢沒有變。
工信部部長苗圩近日也公開表示,2020年7月1日以后,新能源汽車補(bǔ)貼不會大幅退坡,“新能源汽車發(fā)展長期向好沒有改變。2019年受相關(guān)因素影響,我國新能源汽車產(chǎn)銷從2019年7月份開始出現(xiàn)下滑。但從全年來看,2019年新能源汽車銷量超過120萬輛。從趨勢上看,2019年11月、12月銷售量表現(xiàn)已經(jīng)回到退坡以前的平均水平,表明了政策退坡負(fù)面影響正逐漸弱化”。
1月7日,國產(chǎn)特斯拉首次對外規(guī)模交付。考慮到2.475萬元補(bǔ)貼,國產(chǎn)特斯拉Model 3實(shí)際起售價不足30萬元。周毅認(rèn)為,特斯拉國產(chǎn)化對新能源汽車產(chǎn)業(yè)影響深遠(yuǎn),一是特斯拉勢必對國內(nèi)其他品牌形成強(qiáng)有力挑戰(zhàn),形成“鲇魚效應(yīng)”。二是越來越多零部件企業(yè)參與特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中,將帶動各環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步。三是國產(chǎn)化后的外溢效應(yīng)可為新能源汽車行業(yè)提供商業(yè)模式、管理、技術(shù)等方面的參考借鑒。
“除了特斯拉,還有不少外企開始在中國新能源汽車市場布局。”中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長師建華說,今后新能源汽車市場競爭將更加激烈,雖然目前新能源汽車還不是市場主流,但未來可期。
周毅表示,隨著補(bǔ)貼退出、對外資外企限制逐步放開,新能源汽車產(chǎn)業(yè)承受較大壓力,但同時也有積極的一面,如環(huán)保要求和雙積分政策落實(shí)會促使產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展。長遠(yuǎn)來看,新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展還是要致力于關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新、新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建、與其他產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展及基礎(chǔ)設(shè)施完善等。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)高成長可期
1月20日,工信部部長苗圩在國新辦新聞發(fā)布會上表示2020年新能源汽車政策將保持穩(wěn)定不會大幅退坡。對此,中信證券認(rèn)為,短期新能源企業(yè)政策預(yù)期回暖可能會超出市場預(yù)期,中期政策有望繼續(xù)從四方面加強(qiáng)對新能源汽車展業(yè)的扶持。電動車產(chǎn)業(yè)鏈外部政策環(huán)境回暖,2020年行業(yè)總量有超市場預(yù)期可能。
中信證券從以下四方面詳細(xì)討論扶持政策的變化趨勢:
1)整車補(bǔ)貼2019年退坡幅度遠(yuǎn)超此前指引,2020年退坡或?qū)⒏訙睾汀8鶕?jù)2017年補(bǔ)貼文件,2019年原計劃較2017-2018年退坡20%,但實(shí)際退坡50%左右,遠(yuǎn)超此前指引。我們認(rèn)為在2019年銷售不佳的情況下,2020年補(bǔ)貼退坡幅度或較為溫和。
2)公共充電設(shè)施電價或?qū)墓ど虡I(yè)用電變?yōu)槊裼秒?,財政補(bǔ)貼有望向運(yùn)營端轉(zhuǎn)移。目前公共充電設(shè)施一般執(zhí)行工商業(yè)電價,變?yōu)槊裼秒妰r可以將低0.4-0.5元/千瓦時,使車主充電成本下降約25%。運(yùn)營領(lǐng)域的財政補(bǔ)貼也能夠大幅降低充電運(yùn)營企業(yè)的投資成本。
3)公共領(lǐng)域用車在2020年將迎來替換燃油車的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。眾多一、二線城市計劃在2020年前完全或基本實(shí)現(xiàn)公共領(lǐng)域用車電動化。
4)路權(quán)方面新能源汽車在限行方面的優(yōu)勢還可進(jìn)一步擴(kuò)大。限購方面,發(fā)改委已于2019年6月發(fā)文提出嚴(yán)禁各地出臺新的汽車限購規(guī)定。但限行方面還可能會提出免費(fèi)停車,可駛?cè)牍粚S玫?,建立零排放區(qū)等政策。
中信證券認(rèn)為,在2019全年低基數(shù)情況下,電動購置財政補(bǔ)貼平緩?fù)似碌日哒{(diào)整將有利于行業(yè)景氣恢復(fù)。中長期看,電動車產(chǎn)業(yè)鏈基本面有望持續(xù)向好。從后續(xù)持續(xù)性角度看,仍應(yīng)把握進(jìn)入全球供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)龍頭,重點(diǎn)推薦:寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、璞泰來、新宙邦、當(dāng)升科技、中材科技、杭可科技、先導(dǎo)智能、臥龍電驅(qū)、特銳德、宇通客車、拓普集團(tuán)、三花智控、宏發(fā)股份、均勝電子、華域汽車、寧波華翔、銀輪股份。建議關(guān)注:恩捷股份、欣旺達(dá)、華友鈷業(yè)、科達(dá)利、格林美。
近20家車企獲調(diào)研
1月13日至1月17日這周,A股滬深兩市共有77家上市公司披露機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要,相較此前一周的112家下降超三成。值得注意的是,這周有近20家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研。它們分別是海達(dá)股份、寧波華翔、貝斯特、贏合科技、科士達(dá)、雅化集團(tuán)、微光股份、得潤電子、中科電氣、德賽西威、中材科技、斯萊克、格林美、深科技、澳洋順昌、長安汽車、橫店東磁、中科電氣、中科三環(huán)。
機(jī)構(gòu)在調(diào)研新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)時,著重關(guān)注企業(yè)新能源汽車業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品、主要客戶、訂單情況以及未來規(guī)劃,以及是否已經(jīng)進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈等。另外,企業(yè)在氫燃料電池方面的布局也較受關(guān)注。
貝斯特2019年已完成對特斯拉零配件供應(yīng)商蘇州赫貝斯51%股權(quán)的收購,后者為特斯拉長期供應(yīng)商,主要供應(yīng)鋁合金和壓鑄零配件產(chǎn)品。1月16日,貝斯特接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示,未來在新能源汽車領(lǐng)域,公司將堅(jiān)持內(nèi)生、外延共同發(fā)展戰(zhàn)略。其中,內(nèi)生方面公司已投資新建汽車精密零部件一期項(xiàng)目,生產(chǎn)新能源汽車鋁合金結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品。為了適應(yīng)市場變化,貝斯特還已提前涉足氫燃料電池業(yè)務(wù),且已成功交付了下游客戶霍尼韋爾氫燃料電池核心配套組件,應(yīng)用于日本本田clarity新能源汽車的生產(chǎn)制造。
海達(dá)股份汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)分兩塊,即橡膠密封減振部件和輕量化鋁制品,2019年公司汽車業(yè)務(wù)北美市場逐步打開,整車密封部件、車輛減振部件的新項(xiàng)目量產(chǎn),使業(yè)務(wù)收入同比呈現(xiàn)較好增長。目前其主要客戶有上汽榮威、上汽大通、一汽轎車等,尚未直接供貨特斯拉。公司接受調(diào)研時表示,未來汽車業(yè)務(wù)是公司重點(diǎn)發(fā)展方向,公司將積極爭取與特斯拉合作機(jī)會。
贏合科技表示,鋰電設(shè)備行業(yè)屬于投資拉動的產(chǎn)業(yè),2018年-2019年在國內(nèi)行業(yè)政策退坡及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響下,行業(yè)處于洗牌階段。2020年電動車產(chǎn)業(yè)在逐漸復(fù)蘇,歐洲政策支持、國內(nèi)政策向好、車企加快向電動車市場布局,特別是特斯拉在中國生產(chǎn)交付,將很大程度上推動汽車電動化進(jìn)程,拉動整個行業(yè)發(fā)展。有市場人士預(yù)計未來5年電動車銷量的復(fù)合增長率將超過30%。
格林美表示,公司一直堅(jiān)定看好新能源行業(yè)的廣闊發(fā)展前景,全球已掀起一股新能源浪潮,新能源汽車發(fā)展勢頭不可阻擋。未來3年,公司已簽署30萬噸三元前驅(qū)體戰(zhàn)略長單,進(jìn)一步奠定了公司在國內(nèi)以及全球三元前驅(qū)體材料制造領(lǐng)域的重要市場地位。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來春天
統(tǒng)計顯示,A股市場涉及新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司共有262家,市值合計3.78萬億元,6家市值超千億元,包括上汽集團(tuán)、中國中車、寧德時代等。
其中,上汽集團(tuán)市值居首為2890億元,涉及燃料電池、電機(jī)、電控、整車等產(chǎn)業(yè)鏈;中國中車市值1991.7億元,涉及電機(jī)、電控產(chǎn)業(yè)鏈;寧德時代、比亞迪均涉及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。
正極材料公司有華友鈷業(yè)、格林美等,市值分別為484.65億元及234.45億元;整車產(chǎn)業(yè)鏈包括上汽集團(tuán)、比亞迪、廣汽集團(tuán)等,充電樁有比亞迪、亨通光電、中天科技等。
從公司數(shù)量來看,布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的公司中,涉及鋰電池業(yè)務(wù)的公司達(dá)82家,涉及燃料電池的公司達(dá)50家,涉及充電樁業(yè)務(wù)公司有40家,涉及整車業(yè)務(wù)公司達(dá)到34家。
天風(fēng)證券認(rèn)為,2019Q3迎汽車行業(yè)景氣拐點(diǎn),產(chǎn)銷邊際正持續(xù)改善。預(yù)計隨負(fù)面影響逐步消散,以及消費(fèi)情緒回暖,行業(yè)景氣有望持續(xù)好轉(zhuǎn),低基數(shù)效應(yīng)下2020Q1乘用車銷量重回正增長的概率較大,汽車板塊整體業(yè)績有望迎來向上的拐點(diǎn)。
優(yōu)質(zhì)賽道下的龍頭公司,業(yè)績已先于行業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇。存量競爭格局下,“強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱”的馬太效應(yīng)日益凸顯。優(yōu)質(zhì)賽道下的龍頭公司展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險與成長能力,如SUV龍頭長城汽車;切入豪華車或全球供應(yīng)鏈的常熟汽飾、岱美股份;受益政策刺激的 TPMS供應(yīng)商保隆科技、尾氣檢測龍頭中國汽研;產(chǎn)品持續(xù)升級,加速進(jìn)口替代的國產(chǎn)車燈龍頭星宇股份、國產(chǎn)變速箱龍頭萬里揚(yáng)等,業(yè)績已先于行業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇。
山西證券指出,長期來看,建議關(guān)注整車龍頭、零部件行業(yè)龍頭供應(yīng)商、聚焦新興產(chǎn)業(yè)。國內(nèi)汽車行業(yè)已經(jīng)趨于成熟化,行業(yè)需求空間有限,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望借力做大;附加值高、有望實(shí)現(xiàn)海外替代的零部件行業(yè)龍頭供應(yīng)商,技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先,議價能力較強(qiáng),有望實(shí)現(xiàn)海外替代,行業(yè)升級空間較大;產(chǎn)業(yè)潛在需求大、業(yè)績爆發(fā)力強(qiáng)、利好政策多、聚焦新興產(chǎn)業(yè),如車聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、汽車輕量化。