1.歐佩克+組織將持續(xù)紛爭(zhēng)但會(huì)保持一致。
新冠肺炎疫情和沙特-俄羅斯價(jià)格戰(zhàn)的影響雖然使歐佩克+組織成員之間在2020年限產(chǎn)問(wèn)題上保持較好的一致性，但是其遵守限產(chǎn)的脆弱性會(huì)在2021年體現(xiàn)得更加明顯。
盡管伊朗和利比亞潛在的供應(yīng)增長(zhǎng)是一個(gè)挑戰(zhàn)，更高的價(jià)格、恢復(fù)的需求和新冠肺炎疫苗問(wèn)世都將弱化限產(chǎn)執(zhí)行，沙特和俄羅斯針對(duì)長(zhǎng)期限產(chǎn)的緊張關(guān)系依然存在，所有這些都會(huì)對(duì)歐佩克+實(shí)施動(dòng)態(tài)和更加靈活的石油市場(chǎng)管理增加難度。
沙特一方面提出妥協(xié)，同時(shí)，又暗示和威脅開(kāi)展新一輪價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)波動(dòng)存在可能，但是由于沙特一直相信歐佩克+是克服石油市場(chǎng)挑戰(zhàn)的組織基礎(chǔ)，所以，這個(gè)組織的整體一致性還是相對(duì)穩(wěn)固。
2.ESG壓力將會(huì)加速，并進(jìn)一步影響石油公司戰(zhàn)略。
新冠肺炎疫情使投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)并增強(qiáng)了對(duì)更加強(qiáng)烈氣候戰(zhàn)略的需求。歐洲國(guó)際大石油公司重新定位公司戰(zhàn)略，滿(mǎn)足2050年的凈零排放目標(biāo)，但是預(yù)計(jì)在制定產(chǎn)量曲線滿(mǎn)足生產(chǎn)運(yùn)行和銷(xiāo)售過(guò)程的減排目標(biāo)方面面臨更大的壓力。
拜登勝選將進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)氣候組織，美國(guó)的油氣生產(chǎn)商在2021年在凈零排放方面將面臨更大的壓力。雪佛龍和?？松梨谶@樣的國(guó)際石油公司也將承壓。國(guó)家石油公司也需要展示他們更強(qiáng)的減排意愿去保持石油市場(chǎng)的準(zhǔn)入地位。
3.拜登政府不會(huì)圍剿石油工業(yè)，但政策將會(huì)根本轉(zhuǎn)向。
美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)拜登的民主黨在國(guó)會(huì)沒(méi)有足夠的控制力，無(wú)法通過(guò)其最為大膽的能源改革計(jì)劃，而且今年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也需要更加謹(jǐn)慎地發(fā)展。但是拜登可以通過(guò)行政法案以及在白宮和相關(guān)部門(mén)成立一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)去推動(dòng)氣候變化相關(guān)行動(dòng)。
這些可能更多的會(huì)更多地體現(xiàn)在需求側(cè)，比如汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)和電動(dòng)車(chē)等。但是石油工業(yè)不能逃避，必須留意觀察諸如在甲烷監(jiān)管、鉆井許可和管道建設(shè)方面的租賣(mài)限制和環(huán)境評(píng)估以及氣候風(fēng)險(xiǎn)披露等?？紤]到還有來(lái)自投資方的壓力，美國(guó)石油公司將會(huì)面臨一個(gè)高度挑戰(zhàn)的2021年。
4.關(guān)于石油需求達(dá)峰時(shí)間的更強(qiáng)跡象將會(huì)出現(xiàn)。
盡管許多專(zhuān)家接受了新冠肺炎疫情加速了石油峰值時(shí)間的論斷，但是在石油需求未來(lái)幾年是回到疫情前每天消費(fèi)1億桶的水平還是需求已經(jīng)達(dá)到峰值這個(gè)問(wèn)題上爭(zhēng)論不一。
新冠肺炎疫苗問(wèn)世將在消費(fèi)者行為改變對(duì)石油需求的持續(xù)影響上提供更多的線索，2021年年底這方面的軌跡數(shù)據(jù)會(huì)更加清晰?！赌茉辞閳?bào)》預(yù)測(cè)2021年的世界平均需求為9700萬(wàn)桶/日，比2020年的水平提高520萬(wàn)桶，2021年四季度的將達(dá)到9800萬(wàn)桶/日；預(yù)測(cè)在2022-2023年可以恢復(fù)到疫情前的水平，在2030年之前緩慢增長(zhǎng)到10500萬(wàn)桶/日，達(dá)到市場(chǎng)需求峰值。
5.公司并購(gòu)行為增多，主導(dǎo)者將會(huì)是獨(dú)立石油公司。
資本市場(chǎng)的冷漠和過(guò)低的石油價(jià)格使獨(dú)立石油公司不得不面對(duì)持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)危機(jī)。
在美國(guó)頁(yè)巖油氣領(lǐng)域，如果交易可以擴(kuò)大規(guī)模、改善資產(chǎn)負(fù)債比例、降低成本，投資者已經(jīng)開(kāi)始接受零溢價(jià)的資產(chǎn)交易。弱小的公司面臨更多潛在的破產(chǎn)危機(jī)，高回報(bào)和氣候戰(zhàn)略將驅(qū)動(dòng)更多的并購(gòu)行為。國(guó)際石油公司面臨700億資產(chǎn)的剝離計(jì)劃，他們不可能成為市場(chǎng)買(mǎi)家。國(guó)際獨(dú)立石油公司以及私募基金、對(duì)沖基金和主權(quán)財(cái)富基金會(huì)抓住機(jī)會(huì)購(gòu)置便宜油氣資產(chǎn)。
6.新資本偏好限制美國(guó)頁(yè)巖油氣上漲。
新冠肺炎疫情加速形成頁(yè)巖油氣2.0版，即自籌資金和投資回報(bào)導(dǎo)向?！赌茉辞閳?bào)》預(yù)測(cè)2021年美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量比2020年增長(zhǎng)50萬(wàn)桶/日，全年平均在1150萬(wàn)桶/日。盡管出現(xiàn)的增量產(chǎn)量會(huì)保持頁(yè)巖油氣單位成本降低，但是債務(wù)償還、股息修復(fù)和中期鉆井庫(kù)存管理等問(wèn)題都限制了投資增長(zhǎng)，難以在整體上形成有效的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
7.上游支出將偏愛(ài)“優(yōu)勢(shì)”油氣。
新冠肺炎疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行加速了行業(yè)投資偏向最具韌性的油氣資源。石油生產(chǎn)商將會(huì)更加偏愛(ài)以下領(lǐng)域：一是短周期；二是低單位成本；三是更加高效；四是優(yōu)惠的財(cái)務(wù)條款；五是低碳資源；六是低風(fēng)險(xiǎn)；七是具有現(xiàn)成的基礎(chǔ)設(shè)施和強(qiáng)大的市場(chǎng)。
具有上述特征的石油資源國(guó)，如巴西、圭亞那、阿聯(lián)酋、美國(guó)和卡塔爾將會(huì)吸引外部資本進(jìn)入，而那些缺乏吸引力資源、存在顯著挑戰(zhàn)和擁有潛在擱置油氣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，如伊朗、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞和加拿大將會(huì)處于被動(dòng)。
8.削減上游投入將會(huì)提高未來(lái)供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。
隨著上游投資逐年削減，盡管需求依舊存在不確定性，但是連續(xù)多年上游投資減少引發(fā)的擔(dān)憂(yōu)卻是愈發(fā)明顯。全球上游投資持續(xù)下降，2021年將會(huì)在2020年3700億美元的基礎(chǔ)上再度下降到3450億美元。如果資本市場(chǎng)隨著市場(chǎng)需求恢復(fù)而繼續(xù)保持偏緊狀態(tài)的話(huà)，中期供應(yīng)短缺將可能出現(xiàn)。
9.氫氣將會(huì)成為年度熱詞。
經(jīng)過(guò)數(shù)十年不成功的嘗試，政策制定者和能源公司在2020年終于把握住了氫能在未來(lái)能源轉(zhuǎn)型中的角色和作用，即從發(fā)電站和電力存儲(chǔ)到工業(yè)使用和交通領(lǐng)域，氫氣將作為能源載體來(lái)定位。政策支持、零碳排放目標(biāo)和持續(xù)下降的可再生能源成本吸引著來(lái)自中東國(guó)家石油公司和投資者，這些都將在2021年助推氫能發(fā)展。
未來(lái)在氫能發(fā)展上需要關(guān)注的問(wèn)題是通過(guò)天然氣輔以碳俘獲手段生產(chǎn)的“藍(lán)氫”能否得到足夠的政策支持，還是通過(guò)可再生能源生產(chǎn)的“綠氫”隨著成本降低而直接彎道超車(chē)。
10.全球氣候政策將會(huì)持續(xù)增加。
2015年巴黎氣候會(huì)議的影響是間接的，隨著世界各地氣溫升高成為政策制定者、投資者和公眾的關(guān)注焦點(diǎn)，美國(guó)、歐洲、中國(guó)和其他國(guó)家的零碳排放目標(biāo)都使格拉斯哥氣候會(huì)議出臺(tái)了更多的政策。2021年世界會(huì)感受到更多來(lái)自投資者的壓力，促成更多的能源轉(zhuǎn)型政策出臺(tái)和實(shí)施。
選編自《Petroleum Intelligence Weekly》 2021年1月8日的文章What the Oil Industry Should Look Out in 2021.
作者系中國(guó)石油規(guī)劃總院工程經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)
新冠肺炎疫情和沙特-俄羅斯價(jià)格戰(zhàn)的影響雖然使歐佩克+組織成員之間在2020年限產(chǎn)問(wèn)題上保持較好的一致性，但是其遵守限產(chǎn)的脆弱性會(huì)在2021年體現(xiàn)得更加明顯。
盡管伊朗和利比亞潛在的供應(yīng)增長(zhǎng)是一個(gè)挑戰(zhàn)，更高的價(jià)格、恢復(fù)的需求和新冠肺炎疫苗問(wèn)世都將弱化限產(chǎn)執(zhí)行，沙特和俄羅斯針對(duì)長(zhǎng)期限產(chǎn)的緊張關(guān)系依然存在，所有這些都會(huì)對(duì)歐佩克+實(shí)施動(dòng)態(tài)和更加靈活的石油市場(chǎng)管理增加難度。
沙特一方面提出妥協(xié)，同時(shí)，又暗示和威脅開(kāi)展新一輪價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)波動(dòng)存在可能，但是由于沙特一直相信歐佩克+是克服石油市場(chǎng)挑戰(zhàn)的組織基礎(chǔ)，所以，這個(gè)組織的整體一致性還是相對(duì)穩(wěn)固。
2.ESG壓力將會(huì)加速，并進(jìn)一步影響石油公司戰(zhàn)略。
新冠肺炎疫情使投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)并增強(qiáng)了對(duì)更加強(qiáng)烈氣候戰(zhàn)略的需求。歐洲國(guó)際大石油公司重新定位公司戰(zhàn)略，滿(mǎn)足2050年的凈零排放目標(biāo)，但是預(yù)計(jì)在制定產(chǎn)量曲線滿(mǎn)足生產(chǎn)運(yùn)行和銷(xiāo)售過(guò)程的減排目標(biāo)方面面臨更大的壓力。
拜登勝選將進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)氣候組織，美國(guó)的油氣生產(chǎn)商在2021年在凈零排放方面將面臨更大的壓力。雪佛龍和?？松梨谶@樣的國(guó)際石油公司也將承壓。國(guó)家石油公司也需要展示他們更強(qiáng)的減排意愿去保持石油市場(chǎng)的準(zhǔn)入地位。
3.拜登政府不會(huì)圍剿石油工業(yè)，但政策將會(huì)根本轉(zhuǎn)向。
美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)拜登的民主黨在國(guó)會(huì)沒(méi)有足夠的控制力，無(wú)法通過(guò)其最為大膽的能源改革計(jì)劃，而且今年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也需要更加謹(jǐn)慎地發(fā)展。但是拜登可以通過(guò)行政法案以及在白宮和相關(guān)部門(mén)成立一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)去推動(dòng)氣候變化相關(guān)行動(dòng)。
這些可能更多的會(huì)更多地體現(xiàn)在需求側(cè)，比如汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)和電動(dòng)車(chē)等。但是石油工業(yè)不能逃避，必須留意觀察諸如在甲烷監(jiān)管、鉆井許可和管道建設(shè)方面的租賣(mài)限制和環(huán)境評(píng)估以及氣候風(fēng)險(xiǎn)披露等?？紤]到還有來(lái)自投資方的壓力，美國(guó)石油公司將會(huì)面臨一個(gè)高度挑戰(zhàn)的2021年。
4.關(guān)于石油需求達(dá)峰時(shí)間的更強(qiáng)跡象將會(huì)出現(xiàn)。
盡管許多專(zhuān)家接受了新冠肺炎疫情加速了石油峰值時(shí)間的論斷，但是在石油需求未來(lái)幾年是回到疫情前每天消費(fèi)1億桶的水平還是需求已經(jīng)達(dá)到峰值這個(gè)問(wèn)題上爭(zhēng)論不一。
新冠肺炎疫苗問(wèn)世將在消費(fèi)者行為改變對(duì)石油需求的持續(xù)影響上提供更多的線索，2021年年底這方面的軌跡數(shù)據(jù)會(huì)更加清晰?！赌茉辞閳?bào)》預(yù)測(cè)2021年的世界平均需求為9700萬(wàn)桶/日，比2020年的水平提高520萬(wàn)桶，2021年四季度的將達(dá)到9800萬(wàn)桶/日；預(yù)測(cè)在2022-2023年可以恢復(fù)到疫情前的水平，在2030年之前緩慢增長(zhǎng)到10500萬(wàn)桶/日，達(dá)到市場(chǎng)需求峰值。
5.公司并購(gòu)行為增多，主導(dǎo)者將會(huì)是獨(dú)立石油公司。
資本市場(chǎng)的冷漠和過(guò)低的石油價(jià)格使獨(dú)立石油公司不得不面對(duì)持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)危機(jī)。
在美國(guó)頁(yè)巖油氣領(lǐng)域，如果交易可以擴(kuò)大規(guī)模、改善資產(chǎn)負(fù)債比例、降低成本，投資者已經(jīng)開(kāi)始接受零溢價(jià)的資產(chǎn)交易。弱小的公司面臨更多潛在的破產(chǎn)危機(jī)，高回報(bào)和氣候戰(zhàn)略將驅(qū)動(dòng)更多的并購(gòu)行為。國(guó)際石油公司面臨700億資產(chǎn)的剝離計(jì)劃，他們不可能成為市場(chǎng)買(mǎi)家。國(guó)際獨(dú)立石油公司以及私募基金、對(duì)沖基金和主權(quán)財(cái)富基金會(huì)抓住機(jī)會(huì)購(gòu)置便宜油氣資產(chǎn)。
6.新資本偏好限制美國(guó)頁(yè)巖油氣上漲。
新冠肺炎疫情加速形成頁(yè)巖油氣2.0版，即自籌資金和投資回報(bào)導(dǎo)向?！赌茉辞閳?bào)》預(yù)測(cè)2021年美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量比2020年增長(zhǎng)50萬(wàn)桶/日，全年平均在1150萬(wàn)桶/日。盡管出現(xiàn)的增量產(chǎn)量會(huì)保持頁(yè)巖油氣單位成本降低，但是債務(wù)償還、股息修復(fù)和中期鉆井庫(kù)存管理等問(wèn)題都限制了投資增長(zhǎng)，難以在整體上形成有效的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
7.上游支出將偏愛(ài)“優(yōu)勢(shì)”油氣。
新冠肺炎疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行加速了行業(yè)投資偏向最具韌性的油氣資源。石油生產(chǎn)商將會(huì)更加偏愛(ài)以下領(lǐng)域：一是短周期；二是低單位成本；三是更加高效；四是優(yōu)惠的財(cái)務(wù)條款；五是低碳資源；六是低風(fēng)險(xiǎn)；七是具有現(xiàn)成的基礎(chǔ)設(shè)施和強(qiáng)大的市場(chǎng)。
具有上述特征的石油資源國(guó)，如巴西、圭亞那、阿聯(lián)酋、美國(guó)和卡塔爾將會(huì)吸引外部資本進(jìn)入，而那些缺乏吸引力資源、存在顯著挑戰(zhàn)和擁有潛在擱置油氣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，如伊朗、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞和加拿大將會(huì)處于被動(dòng)。
8.削減上游投入將會(huì)提高未來(lái)供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。
隨著上游投資逐年削減，盡管需求依舊存在不確定性，但是連續(xù)多年上游投資減少引發(fā)的擔(dān)憂(yōu)卻是愈發(fā)明顯。全球上游投資持續(xù)下降，2021年將會(huì)在2020年3700億美元的基礎(chǔ)上再度下降到3450億美元。如果資本市場(chǎng)隨著市場(chǎng)需求恢復(fù)而繼續(xù)保持偏緊狀態(tài)的話(huà)，中期供應(yīng)短缺將可能出現(xiàn)。
9.氫氣將會(huì)成為年度熱詞。
經(jīng)過(guò)數(shù)十年不成功的嘗試，政策制定者和能源公司在2020年終于把握住了氫能在未來(lái)能源轉(zhuǎn)型中的角色和作用，即從發(fā)電站和電力存儲(chǔ)到工業(yè)使用和交通領(lǐng)域，氫氣將作為能源載體來(lái)定位。政策支持、零碳排放目標(biāo)和持續(xù)下降的可再生能源成本吸引著來(lái)自中東國(guó)家石油公司和投資者，這些都將在2021年助推氫能發(fā)展。
未來(lái)在氫能發(fā)展上需要關(guān)注的問(wèn)題是通過(guò)天然氣輔以碳俘獲手段生產(chǎn)的“藍(lán)氫”能否得到足夠的政策支持，還是通過(guò)可再生能源生產(chǎn)的“綠氫”隨著成本降低而直接彎道超車(chē)。
10.全球氣候政策將會(huì)持續(xù)增加。
2015年巴黎氣候會(huì)議的影響是間接的，隨著世界各地氣溫升高成為政策制定者、投資者和公眾的關(guān)注焦點(diǎn)，美國(guó)、歐洲、中國(guó)和其他國(guó)家的零碳排放目標(biāo)都使格拉斯哥氣候會(huì)議出臺(tái)了更多的政策。2021年世界會(huì)感受到更多來(lái)自投資者的壓力，促成更多的能源轉(zhuǎn)型政策出臺(tái)和實(shí)施。
選編自《Petroleum Intelligence Weekly》 2021年1月8日的文章What the Oil Industry Should Look Out in 2021.
作者系中國(guó)石油規(guī)劃總院工程經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)
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