兩種原油基準(zhǔn)品種目前都處于每桶60美元的安全區(qū)間內(nèi)，布倫特原油期貨最近一度突破70美元，WTI原油期貨價(jià)格則略低一些。

這樣的油價(jià)水平本可以鼓勵(lì)美國(guó)提高產(chǎn)量，尤其是頁(yè)巖油，但是我們卻沒(méi)有看到，這是為什么？

原油產(chǎn)量從去年8月的970萬(wàn)桶/日有所增加，但是仍然低于去年同期的1310萬(wàn)桶/日。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，美國(guó)石油日產(chǎn)量平均約為1090萬(wàn)桶，而且已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。

上周，美國(guó)的石油鉆井平臺(tái)數(shù)量增加了9個(gè)，自1月份以來(lái)，就一直保持在300-318個(gè)之間，即使生產(chǎn)率提高了，頁(yè)巖油生產(chǎn)商可能也需要增加鉆井速度，以保持產(chǎn)量穩(wěn)定。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，我們可能會(huì)認(rèn)為，此時(shí)頁(yè)巖油公司應(yīng)該加大鉆探力度，以增加產(chǎn)量了。

然而，近期來(lái)看，很多頁(yè)巖油公司似乎并沒(méi)有擴(kuò)張計(jì)劃。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的一季度能源報(bào)告顯示，為頁(yè)巖油公司當(dāng)前的戰(zhàn)略提供了一些線索。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，3月10日-18日，有155家能源公司參與調(diào)查，其中有104家勘探和生產(chǎn)企業(yè)，51家油服企業(yè)。受訪者表示，目前需要支付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的平均價(jià)格在17-34美元/桶之間（具體取決于地區(qū)）。

根據(jù)報(bào)告顯示，原油公司需要油價(jià)至每桶52美元左右，而80%以上的頁(yè)巖油公司都可以在當(dāng)前的油價(jià)水平鉆探新油井并從中獲利，但是報(bào)告也顯示，53%的高管認(rèn)為，他們不打算在2021年雇傭任何新員工，34%的企業(yè)計(jì)劃2021年員工略有增加。如果是在疫情之前，美國(guó)原油生產(chǎn)商確實(shí)會(huì)迅速提高產(chǎn)量，利用任何可以獲得的利潤(rùn)。但是，這些企業(yè)顯然猶豫不決。

以下是造成這一現(xiàn)象可能的原因：

1、行業(yè)整合

去年油價(jià)暴跌時(shí)，許多規(guī)模較小、利潤(rùn)較低的生產(chǎn)商破產(chǎn)或?qū)①Y產(chǎn)出售給規(guī)模較大的生產(chǎn)商。近年來(lái)，該行業(yè)經(jīng)歷了多次合并整合，但在去年春天，幾家規(guī)模較小、實(shí)力較弱的公司倒閉了。剩下的是公司規(guī)模更大，資金更充足的企業(yè)，他們認(rèn)為沒(méi)有理由匆忙恢復(fù)生產(chǎn)，他們不那么擔(dān)心來(lái)自小公司的競(jìng)爭(zhēng)，也不需要馬上獲得更多收入，所以他們寧愿等著看看會(huì)發(fā)生什么。

2、融資困難

即使生產(chǎn)商能夠在當(dāng)前價(jià)格水平上有利可圖地鉆井，但是他們也可能仍然需要融資來(lái)進(jìn)行這一活動(dòng)。由于多重因素影響，銀行現(xiàn)在可能并不愿意貸款給石油生產(chǎn)商來(lái)鉆探新的油井，銀行之所以謹(jǐn)慎，主要也是因?yàn)榘讓m新政府上臺(tái)，拜登的反石油政策讓人擔(dān)憂，而且銀行也擔(dān)心沙特阿拉伯的決定可能會(huì)讓石油市場(chǎng)再次崩潰，就像去年春天那樣。

3、悲觀預(yù)測(cè)

根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查，大多數(shù)公司對(duì)油價(jià)持有較為悲觀的看法。56%的受訪者預(yù)期到2021年12月底，WTI油價(jià)將會(huì)維持在50-62美元/桶之間。25%的人預(yù)計(jì)WTI價(jià)格會(huì)維持在62-68美元/桶之間。多數(shù)公司認(rèn)為，原油價(jià)格將會(huì)低于三月中旬調(diào)查時(shí)的水平。如果公司預(yù)計(jì)WTI將會(huì)走低而不是上漲，他們就會(huì)由于是否擴(kuò)大鉆探業(yè)務(wù)。

4、聯(lián)邦法規(guī)

目前，拜登政府暫停在聯(lián)邦土地上租賃新的石油和天然氣產(chǎn)業(yè)，雖然不影響現(xiàn)有油井，但是公司明顯已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)憂未來(lái)的擴(kuò)張能力。58%的高管表示，他們擔(dān)心聯(lián)邦監(jiān)管的加強(qiáng)將使他們的業(yè)務(wù)無(wú)利可圖。這些擔(dān)憂反應(yīng)在許多高管發(fā)表的評(píng)論中，在如此悲觀的前景下，企業(yè)現(xiàn)在不愿意拿出大筆現(xiàn)金支出也就不足為奇了。