在周期品上漲的背景下，“兩桶油”上半年打了翻身戰(zhàn)!

7月1日晚間，中國(guó)石油和中國(guó)石化一同發(fā)布2021年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。中國(guó)石油預(yù)計(jì)，2021年上半年凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)750億元～900億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)區(qū)間達(dá)450.14億元～600.14億元;中國(guó)石化上半年凈利潤(rùn)則有望達(dá)到365億元至385億元。據(jù)此計(jì)算，“兩桶油”上半年合計(jì)凈利潤(rùn)最高可接近1000億元。

國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲推動(dòng)了“兩桶油”的凈利潤(rùn)上升。從市場(chǎng)分析來(lái)看，原油仍有望維持較高價(jià)格。

去年4季度以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，推動(dòng)周期品企業(yè)利潤(rùn)水漲船高。包括鋼鐵、化工、有色等行業(yè)企業(yè)的半年報(bào)紛紛大幅預(yù)增，但是業(yè)績(jī)能否推動(dòng)股價(jià)繼續(xù)攀升，研究機(jī)構(gòu)分析觀點(diǎn)有著顯著分歧。

“兩桶油”凈利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

中國(guó)石油7月1日晚間公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，按照中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，增加人民幣750億元～900億元。

去年上半年，中國(guó)石油虧損了299.86億元，以此計(jì)算，中國(guó)石油的凈利潤(rùn)區(qū)間為450.14億元～650.14億元。

同日，中國(guó)石化在業(yè)績(jī)預(yù)增的公告中表示，經(jīng)初步測(cè)算，公司2021年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為365億元～385億元，較2020年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，增長(zhǎng)約人民幣594億元到614億元。

油價(jià)上漲成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。

中國(guó)石油表示，2021年上半年，受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來(lái)的需求增加影響，國(guó)際原油價(jià)格同比大幅增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)勢(shì)頭，油氣產(chǎn)品市場(chǎng)需求大幅改善。公司緊緊抓住宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、油氣產(chǎn)品需求增長(zhǎng)、原油價(jià)格回升的有利時(shí)機(jī)，堅(jiān)持創(chuàng)新、資源、市場(chǎng)、國(guó)際化、綠色低碳五大發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，深入推進(jìn)提質(zhì)增效，大力加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈成本費(fèi)用管控，公司大部分油氣產(chǎn)品銷(xiāo)量和價(jià)格均同比增加，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比以及比2019年同期均大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，中國(guó)石油的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還有一部分是受到子公司昆侖能源有限公司順利完成管道股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割的影響，從扣非凈利潤(rùn)上來(lái)看，中國(guó)石油上半年實(shí)現(xiàn)的歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加人民幣680億元～820億元，對(duì)應(yīng)扣非后的凈利潤(rùn)約為380.14億元～520.14億元。

在業(yè)績(jī)推動(dòng)下，“兩桶油”近期股價(jià)表現(xiàn)也是不錯(cuò)。

中國(guó)石化最新的收盤(pán)價(jià)為4.33元，較年內(nèi)低點(diǎn)增長(zhǎng)了約16%。

中國(guó)石油股價(jià)表現(xiàn)更突出，相對(duì)年初低點(diǎn)已上漲近40%，而且其股價(jià)上漲基本集中在5月份以來(lái)的時(shí)間里。

從市場(chǎng)分析來(lái)看，油價(jià)有望繼續(xù)維持高位。據(jù)彭博社的最新報(bào)道，沙特和俄羅斯就提高石油產(chǎn)量達(dá)成初步協(xié)議，2021年12月前增產(chǎn)低于50萬(wàn)桶/天。受此消息影響，WTI原油期貨日內(nèi)漲幅擴(kuò)大近2%，報(bào)74.87美元/桶，布倫特原油期貨現(xiàn)漲近2%。WTI原油期貨站上75美元/桶，為2018年10月以來(lái)新高。

“預(yù)計(jì)未來(lái)2～3年油價(jià)有望維持在60美元/桶以上的中高水平。”中信證券(24.670, -0.27, -1.08%)分析師王喆表示，歷史上3輪油價(jià)超級(jí)周期均對(duì)應(yīng)全球主要經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)化進(jìn)程和需求持續(xù)高速增長(zhǎng)，此輪油價(jià)進(jìn)入超級(jí)周期的基本面基礎(chǔ)不存在。

但在未來(lái)2～3年，美國(guó)頁(yè)巖油企仍有望維持嚴(yán)格的資本紀(jì)律，全球常規(guī)油氣受2014年以來(lái)持續(xù)低資本開(kāi)支拖累，增產(chǎn)潛力不足，隨著需求逐步恢復(fù)到疫情前水平并持續(xù)增長(zhǎng)，盡管2022年起流動(dòng)性或?qū)⒅鸩绞站o，但預(yù)計(jì)在未來(lái)2～3年，供應(yīng)偏緊的基本面格局有望支撐Brent油價(jià)中樞維持在60美元/桶以上的中高水平。

周期股業(yè)績(jī)驚喜不斷

事實(shí)上，去年4季度以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，推動(dòng)周期品企業(yè)利潤(rùn)水漲船高，鋼鐵、化工、有色等行業(yè)半年報(bào)紛紛大幅預(yù)增。

以鋼鐵行業(yè)為例，鞍鋼股份預(yù)計(jì)盈利48億元，同比增長(zhǎng)約860%，基本每股盈利0.510元，公司以超過(guò)8倍的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪蔀槟壳癆股鋼鐵板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊偻跽?，即便是全市?chǎng)，目前也僅有熱景生物等有限幾家公司可以超越。

除了鞍鋼股份以外，本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、華菱鋼鐵等業(yè)績(jī)?cè)龇捕汲^(guò)了500%。

化工行業(yè)也是中報(bào)預(yù)增的“大戶”。比如，多氟多業(yè)績(jī)預(yù)增1619%～1937%，遠(yuǎn)興能源業(yè)績(jī)預(yù)增1585%～1714%，*ST輝豐上半年業(yè)績(jī)預(yù)增1341.17%～1548.04%。

上周，攀鋼釩鈦發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年半年度歸母凈利潤(rùn)4.5億元～5.3億元，同比增長(zhǎng)426%~519%。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，攀鋼釩鈦表示，鈦白粉市場(chǎng)處于強(qiáng)景氣周期，釩產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)向好，釩鈦產(chǎn)品價(jià)格和銷(xiāo)量同比均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

銀河證券在中期策略中指出，石油石化、煤炭、有色金屬、鋼鐵、化工等行業(yè)的黃金期是2002年～2011年，是當(dāng)時(shí)深度受益于城鎮(zhèn)化和重工業(yè)化的高成長(zhǎng)行業(yè)。2012年進(jìn)入了去產(chǎn)能階段，行業(yè)表現(xiàn)長(zhǎng)期低迷。

經(jīng)過(guò)八九年的低資本支出階段，加之全球疫情再次實(shí)施了全球去產(chǎn)能，疊加碳達(dá)峰碳中和抑制了大公司增加資本開(kāi)支的動(dòng)力，相關(guān)板塊進(jìn)入了十年來(lái)的最強(qiáng)供需友好階段，堪稱(chēng)8～13年等一回。目前的航運(yùn)是2008 年至今13年熊市后的最強(qiáng)一年，船舶制造依然處于爬坡期，距離2007年巔峰為時(shí)已久，石油、煤 炭等采掘業(yè)距離行業(yè)巔峰有較大距離。

股民的收益能否持續(xù)飛?

產(chǎn)品價(jià)格大漲，企業(yè)業(yè)績(jī)暴增，但是對(duì)于很多個(gè)股來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)并不等于股價(jià)，投資者能否從周期股的業(yè)績(jī)上賺到更多的錢(qián)?

從分析師的研究來(lái)看，中銀證券首席策略分析師王君目前持續(xù)看多周期股。去年11月29日，王君的研究報(bào)告中表示，商品資本雙循環(huán)，A股有望迎來(lái)循環(huán)牛，擁抱大周期行情。今年的5月21日，他又發(fā)表研究報(bào)告《重估大周期》，指出全球大循環(huán)背景下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再通脹將是2021下半年宏觀與市場(chǎng)交易的主旋律，周期股有望迎來(lái)估值擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

在6月28日的一份研報(bào)中，王君又表示：“社融增速溫和收斂的背景下，盈利估值性?xún)r(jià)比將會(huì)成為擴(kuò)張后期市場(chǎng)下結(jié)構(gòu)性行情的主要矛盾，因此中期視角下低估值順周期板塊的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步得到顯現(xiàn)，繼續(xù)看好有色、化工、大金融等低估值板塊的配置機(jī)會(huì)。”

不過(guò)，也有一些分析對(duì)于周期股的表現(xiàn)會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。

申萬(wàn)宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝不久前接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示：“借鑒2017年的經(jīng)驗(yàn)，PPI見(jiàn)頂之后，周期的盈利能力還能在改善一段時(shí)間，所以2021年周期股盈利能力可能是逐季度改善，但是周期股不一定高增長(zhǎng)就高股價(jià)，那是消費(fèi)股的邏輯。”

“周期股的問(wèn)題是一是過(guò)不去政策頂，二是過(guò)不去需求頂。一旦政策收緊預(yù)期確認(rèn)，周期股的頂部區(qū)域就將確立。”王勝表示。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷日前也表示，“大宗商品價(jià)格上漲已經(jīng)接近尾聲，下半年預(yù)計(jì)會(huì)維持高位震蕩，且隨著疫情逐步得到控制和供求關(guān)系修復(fù)，年底或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。”

李迅雷認(rèn)為，以美國(guó)為例，其消費(fèi)需求的增長(zhǎng)可能低于預(yù)期，勞動(dòng)力短缺與消費(fèi)透支或在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中相互“拉扯”。這將意味著美國(guó)在三季度可能同時(shí)面臨生產(chǎn)端恢復(fù)緩慢與消費(fèi)端的較快走弱。二季度美國(guó)通脹出現(xiàn)高點(diǎn)之后，通脹水平或高位緩釋?zhuān)晖浕蛟诿缆?lián)儲(chǔ)預(yù)期水平之內(nèi)。