受益于發(fā)展中國家電力能源需求強(qiáng)勁,全球煤炭需求有望長期維持穩(wěn)定;近期全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好也有利于促進(jìn)全球煤炭產(chǎn)量增速回升,尤其是位于經(jīng)濟(jì)增長較快與新能源發(fā)展滯后的國家或地區(qū)的煤炭企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
一、全球主要用煤行業(yè)需求有所分化,電力行業(yè)需求增長前景較為穩(wěn)定,鋼鐵行業(yè)需求增長總體不樂觀
全球用煤行業(yè)主要分布在電力與鋼鐵,其中電力用煤需求占比最大,表現(xiàn)比較穩(wěn)定;而鋼鐵用煤需求受全球鋼鐵產(chǎn)能過剩影響,增長前景不樂觀。由于電力用煤占絕大部分世界煤炭消費(fèi)量,同時(shí)煤炭發(fā)電量又占世界發(fā)電總量的40%,而發(fā)展中國家普遍面臨能源短缺的局面,能源短缺已對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長形成制約,因此發(fā)展中國家基本傾向于增加能源供給,綜合判斷,未來電力用煤需求維持穩(wěn)定增長,全球煤炭行業(yè)需求有望維持穩(wěn)定的增長前景。
在電力領(lǐng)域,主要用煤國家也是各地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體,由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速與電力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異,其電力用煤需求出現(xiàn)分化。其中發(fā)展中國家能源需求強(qiáng)烈,預(yù)計(jì)電力用煤需求有望維持穩(wěn)定增長;而發(fā)達(dá)國家致力于新能源開發(fā),預(yù)計(jì)電力用煤需求將持續(xù)萎縮。
總體而言,東亞地區(qū)主要國家發(fā)電量受益于工業(yè)產(chǎn)出回升有所增加,南亞與東南亞主要國家發(fā)電量受益于經(jīng)濟(jì)較快增長維持較快增速,而歐洲地區(qū)維持低速增長,北美地區(qū)增長停滯,南美與非洲由于經(jīng)濟(jì)低迷繼續(xù)萎縮。
東亞地區(qū),中國發(fā)電量增速在國際金融危機(jī)后震蕩下行,2016年開始反彈至5.64%,主要是工業(yè)部門產(chǎn)出恢復(fù)增長使得電力部門景氣度回升。日本10家電力公司發(fā)電量增速自2011年連續(xù)下滑,2016年下滑幅度達(dá)5.07%,行業(yè)景氣度受經(jīng)濟(jì)長期疲軟影響不容樂觀,而韓國總發(fā)電量增速基本逐年下跌但基本維持增長態(tài)勢。
南亞地區(qū),印度受益于經(jīng)濟(jì)快速增長,發(fā)電量增速基本與經(jīng)濟(jì)增速同步,自2012年逐年遞增,2014年達(dá)8.78%。
東南亞地區(qū),印尼全國裝機(jī)容量經(jīng)2011-2013年高速增長后進(jìn)入低速增長階段,國有電力公司發(fā)電量增速也有所下滑但有望維持增長態(tài)勢;越南電力、水和氣供應(yīng)累計(jì)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速近年來也基本維持在10%以上,該地區(qū)電力部門景氣度均比較樂觀。
北美地區(qū),美國凈發(fā)電量增長基本停滯,徘徊在零增長邊緣,煤炭凈發(fā)電量則連年萎縮;而墨西哥電力、煤氣和水供應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)則基本維持低速增長態(tài)勢。
歐洲地區(qū),英國經(jīng)季度調(diào)整的電力、煤氣和空調(diào)供應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)自2013-2015年連年萎縮后在2016年快速反彈,而法國同類指數(shù)走勢基本一致,表明西歐地區(qū)電力部門景氣隨歐盟經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長開始回升,但其電力部門內(nèi)各替代新能源對煤炭需求形成持久抑制。此外,俄羅斯發(fā)電量增速則受宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的影響逐年下滑,2015年甚至同比萎縮1.40%。
非洲地區(qū),南非發(fā)電量在2012-2015年連續(xù)同比萎縮;南美洲地區(qū),巴西電力消耗同樣受宏觀經(jīng)濟(jì)衰退拖累,在2015-2016年連續(xù)同比萎縮,表明這些地區(qū)電力行業(yè)需求呈現(xiàn)低迷不振的跡象。
在鋼鐵領(lǐng)域,近期全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好使得全球鋼鐵產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)加快增長,但行業(yè)產(chǎn)能利用率徘徊在70%左右,表明整體產(chǎn)能過剩局面尚未改善,未來鋼鐵冶煉用煤需求增長前景不容樂觀。受益于全球經(jīng)濟(jì)增速加快,2017年全球粗鋼產(chǎn)量增速回升,2017年世界粗鋼產(chǎn)量為16.91億噸,較上年增長5.3%,同期中國粗鋼產(chǎn)量也同比增長5.7%至8.32億噸,占世界比例升至49.2%。
分地區(qū)來看,亞洲地區(qū)作為世界鋼鐵主要產(chǎn)銷地,2017年粗鋼產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的69%,近年來其粗鋼產(chǎn)量增速顯著下滑,主要由于中國、日本與韓國粗鋼產(chǎn)量同步下滑,而印度產(chǎn)量增長因規(guī)模不大難以扭轉(zhuǎn)整體下滑趨勢。歐盟粗鋼產(chǎn)量自2011年后僅在2014與2017年實(shí)現(xiàn)增長,主要與地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及行業(yè)整體產(chǎn)能過剩有關(guān)。北美地區(qū)粗鋼產(chǎn)量則在2015年同比大幅萎縮8.38%,其中美國同比萎縮10.58%,主要是由于北美地區(qū)主要用鋼行業(yè)油氣行業(yè)持續(xù)不景氣導(dǎo)致鋼管需求銳減。
二、全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好促使主要產(chǎn)煤國家煤炭產(chǎn)量恢復(fù)增長,尤其是經(jīng)濟(jì)增長較快或出口需求穩(wěn)定的地區(qū)增長前景較佳
在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的背景下,全球煤炭需求景氣回升,2017年全球煤炭產(chǎn)量增速開始轉(zhuǎn)正,一反2011年以來增速逐年遞減甚至萎縮的態(tài)勢,主要產(chǎn)煤國如中國與美國煤炭產(chǎn)量基本實(shí)現(xiàn)增長。未來在發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)快速增長以及電力用煤需求長期穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上,全球煤炭產(chǎn)量將維持穩(wěn)定增長。
從主要產(chǎn)煤國家看,作為世界最大產(chǎn)煤國,2017年中國煤炭產(chǎn)量脫離2014年以來萎縮態(tài)勢,恢復(fù)增長1.03%至34.45億噸,占全球煤炭產(chǎn)量的45.92%。據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù),2017年美國煤炭產(chǎn)量約為7.15億噸,同比增長7.90%,主要受益于整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好以及特朗普能源政策轉(zhuǎn)向。
印度煤炭產(chǎn)量則受益于經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出逐年加速增長態(tài)勢。據(jù)印度煤炭部數(shù)據(jù),2017年印度煤炭產(chǎn)量約7.12億噸,創(chuàng)歷史記錄,增速為2.90%。澳大利亞煤炭產(chǎn)量因出口競爭優(yōu)勢也基本維持增長態(tài)勢,印度與澳大利亞也是少數(shù)在行業(yè)周期低點(diǎn)仍維持增長的地區(qū)。
此外,印度尼西亞與俄羅斯煤炭產(chǎn)量由于經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好有所增加;而南非受宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的影響呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢,德國與波蘭則受地區(qū)用煤需求減少的影響也呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢。
三、全球主要煤炭企業(yè)經(jīng)營受宏觀需求的影響顯著,其中處于經(jīng)濟(jì)增長較快的地區(qū)或銷售地域較為多樣化的煤炭企業(yè)有望維持穩(wěn)定增長的態(tài)勢
一般而言,需求地域多樣化的煤炭企業(yè)更容易通過滿足本地與出口兩個(gè)市場進(jìn)行產(chǎn)品配置,有利于減少市場集中度風(fēng)險(xiǎn),而地域多樣化需要煤炭企業(yè)擁有多樣化銷售渠道以及便利物流運(yùn)輸條件,這些因素都是煤炭企業(yè)競爭優(yōu)勢的體現(xiàn);反之,滿足地區(qū)市場的煤炭企業(yè)則受當(dāng)?shù)匦枨蟮挠绊懕容^顯著,集中度風(fēng)險(xiǎn)較高。
總體而言,全球煤炭企業(yè)經(jīng)營受當(dāng)?shù)睾暧^需求的影響比較顯著,但具有出口市場優(yōu)勢的煤炭企業(yè)有可能通過市場布局實(shí)現(xiàn)需求屬地分散化,降低經(jīng)營集中度風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),位于經(jīng)濟(jì)增長較快與新能源發(fā)展滯后的國家或地區(qū)的煤炭企業(yè)可維持穩(wěn)定增長。
從案例研究的角度看,如澳大利亞煤炭企業(yè)基本供應(yīng)出口市場,尤其是東亞發(fā)達(dá)國家或地區(qū),如懷特黑文煤炭企業(yè)(WhitehavenCoal)煤炭產(chǎn)量增速2013-2016年維持在30%以上,煤炭產(chǎn)量從2011年的417萬噸增至2016年的1507萬噸,主要是由于該企業(yè)靠近澳大利亞紐卡斯?fàn)柛劭?,便于銷往日本、韓國與臺灣等國家或地區(qū)。
印度尼西亞阿達(dá)羅能源公司(AdaroEnergy)也通過布局東亞與東南亞市場基本維持產(chǎn)量穩(wěn)定,降低產(chǎn)量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而印度最大煤炭企業(yè)國家煤炭公司(CoalIndia)則受益于印度經(jīng)濟(jì)快速增長維持增長態(tài)勢,煤炭產(chǎn)量從2011年4.36億噸增至2015年的5.39億噸,增幅達(dá)23.62%。
反之,近年來中國煤炭企業(yè)受中國經(jīng)濟(jì)增速逐年下滑影響產(chǎn)量明顯萎縮,如中煤股份甚至2012-2016年連續(xù)多年萎縮,萎縮幅度基本在15%左右,其原煤產(chǎn)量直接從2012年1.45億噸降至2016年的0.81億噸,降幅高達(dá)44.14%,經(jīng)營波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著。
同理,美國或西歐地區(qū)煤炭企業(yè)產(chǎn)量受國內(nèi)其他廉價(jià)清潔能源(比如天然氣、核能、風(fēng)能發(fā)電)擠壓基本連年萎縮,俄羅斯與南非煤炭企業(yè)產(chǎn)量則受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響呈現(xiàn)出增速不穩(wěn)甚至反復(fù)陷入衰退。